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全国2004年1月自考00803财务管理试题答案
2004年1月财务管理试题参考答案
一,单选
1.D 2.B 3.B 4.A 5.A 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B
11.D 12.B 13.A 14.A 15.C 16.C 17.B 18.D 19.B 20.B
二,案例
21、解：
<1>该公司现有普通股当前市场总价值=流通在外的普通股数*当前普通股市价=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元
<2>每年末付息一次的金额为500万*0.15=75万美元
按期偿还贷款支付的净现值=75*0.909+75*0.826+75*0.751+75*0.683+75*0.621=5947500美元
现在提前偿还现金=500万+35万=5350000美元
与按期偿还贷款相比，提前偿贷款所得收益现值=5947500-5350000=597500美元
<3>新投资的预期净现值=110万美元，提前还贷所获收益现值=597500美元，
发行新股前市场总价值=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元，发行新股筹集的资本净额=（1500-60）万=1440万美元
发行新股后的普通股总的市场价值=110+1440+6080+597500=76897500美元
发行新股后每股价值=总的市场价值/总股数=76897500/[(8000000/0.25)+(1500/1.85)]=1.92美元
22、答：答题思路：找到题眼（半强势效率市场），半强势效率定义、影响股价因素并举两个例子，结合本案例得出结论。
P252定义：半强式效率表明证券价格中包含了所有公开的、有效的相关信息，不但完全反映所有历史信息，而且完全反映所有公开发表的信息，且各种信息一经公布，任何投资者都无法利用公开信息、通过正确预测证券价格的未来趋势及长期获取超额利润。
P255-257分析实际股价达不到案例中所计算的每股价值：而此案例中所述的股票市场是半强式效率市场，要讨论的是按合理预期将影响股票价格的新信息在实践中是否真的按预期变动方向和速度反映在价格中。而在实际中，影响股票价格的因素很多，而在此题中指出公众无法获知发行股票的计划用途，而该公司的股价受市场影响波动，还有受公司的盈利能力影响。
有时企业当局有可能为了某些不良目的故意发布一些似是而非的信息来进行粉饰，愚弄投资者。如：股票股利并未使股东权益的总价值改变，但有些投资者认为这是一种真实的利得，股利发放后会认为这种股票的价格偏低，会在市场上买进从而使价格上升，而这与该股票的实际价值不符。
另一例子是改变会计核算中的某些会计程序或会计方法，如改存货计价方法，可使企业的利润状况得到改观。而实际上这影响了公司的现金流量（增加税收支出），这使股价下降。
结论：我们很难准确知道市场上什么时候得知新信息，且证券交易所也很难准确知道事件发后后价格变动的时间。而有关证据是与证券价格合理迅速地反映新信息。在此案例中由于公众无法获知发行股票的计划用途，计算所得的股价往往与实际有偏差。
23、阐述公司发行股票的两种方式（12分）P220-223
答：发行股票三种方式：新股公开发行、配股发行、私募发行
1>新股公开发行程序：承销前会议、申请注册登记取得发行许可、发行定价、公开发行和销售、稳定市场；
新股公开发行的两种基本方法：包销和代销。包销：投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时也承担无法卖出它们的风险。代销：承销商仅是作为一个代理商，从所售出的证券中收取佣金。
2>配股发行：也称附权发行，向现有的股东出售股票，给予每一个股东在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量的新股的选择权。选择权过期失效。选择权的条件是由股票认股权证等证书进行证明，这种权证券通常在证券交易所或场外进行交易。其认购价格（即配股价）通常低于股票市场价格。
3>私募发行：对于刚创立或陷于财务困难的公司来说，利用股票市场公开发行股票常是可望不可及，因此通过私募发行成为一种必要。其避开了公开发行所必需的注册登记等程序与成本，其对象常不超过二三十个，其最大缺陷在于证券无法很容易地再转让出去。大部分私募资本投资人是大机构投资人，而私募资本市场分为风险资本市场和非风险资本市场，大部分非风险资本市场中的公司都是陷入财务困境的公司，通常无法发行股票或贷款或公众债券，最好的选择是在私募市场上找一家中介公司进行私募发行。
24、解释一级市场和二级市场定义，说明二者区别。（8分）
答：证券市场按其市场职能划分为发行市场和交易市场，发行市场又称一级市场或初级市场，是证券发行者按法规的条件和程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场，它是已发行证券交易的场所，包括交易所市场和场外市场。对于想要筹集长期资本的企业而言，二级资本市场的存在是至关重要的。通过二级市场能使证券持有者能变现其投资。若二级市场不存在，企业长期融资就没有可能，或至少投资者会要求高回报率而使融资成本太高。
发行市场是交易市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市场的成交价格。而交易市场的交易规模和成交价格又决定或影响发行市场的规模、发行价格和时机等。二者互相依存，互为补充，形成一个完整的证券市场体系。
三,选答
25、解：A项目期望净现值=（-200000）*0.7+1500000*0.2+2000000*0.1=-140000+300000+200000=36万美元
B项目期望净现值=15万*0.2+30万*0.3+48万*0.5=3万+9万+24万=36万美元
即A与B的期望净现值等,不能判断哪个风险大,要标准差或方案来判断
26、1>风险：预期结果确定，及发生的可能性多大，不知何时发生。
2>标准离差：即标准差，表示度量数据离散程度的一种方法。
它是方差的开根号。方差的公式
3>正态分布：随机变量的概率密度函数为
且x负无穷大到正无穷大之间，X服从参数为μ,σ2的正态分布，记为X~N(μ,σ2)
标准差越大，
4>标准差越大，数据离散程度越大，风险越大，反之越小，应该选标准差小的，风险小的方案。
27、写出两个衡量盈利能力的比率及计算公式，说明用途。（10）P58
答：1>净资产报酬率=缴纳长期债券和税款前的净利润/（总资产-流动负债）
这一比率A.是计算所有者与长期债权人投入企业的财富所创造出来的财富数量，即企业总资产减去流动负债后的资产所能带来的利润，考察从股东和长期债权人两部分投资值得 那里得到的资产的盈利能力，而产生的利润也该是由这两部分人分享。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。C.大多么企希望这一比率越保持高水平，因此又被称为基本比率。
2>权益报酬率=税息后利润/（股本+留存收益）
A. 侧重从投资者的角度来计算财富，考察盈利能力。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。
28、解：债券资本成本率=8%+10%=18%
权益资本成本率
=8%+(13%-8%)*1.2=14%
29、阐述持有现金的好处 和坏处。（10分）
坏处：利息收入损失：以流动性最强的持现，根本没有利息，而短期存款比长期存款利息低，这都造成企业利息收入损失，减少企业利润。B.购买力损失：同应收账款一样在通账时期持现，会贬值，贬值的速度连利率都不能补偿。当汇率变动时，一国的货币会导致购买力损失。P361
好处：流动性，作为零用准备。可作为支付（交易）动机、预防动机、投机动机
支付动机：满足生产经营活动的各种支付需要而持现。
预防动机：为应付意外的现金需求而持有不定期的现金以备不时之需。
投机动机：在出现意想不到的特殊机会时使用。P359-360
30、解：放弃现金折扣的成本率=[折扣率/(1-折扣率)]*[365/(信用期-折扣期)]=[2.5%/(1-2.5%)]*[365/(60-30)]=31.20%
而放弃现金折扣成本率(31.20%)较享受的折扣率(2.5%)大，所以不宜放弃折扣，应享受该现金折扣。
31、P244答：短期资金来源渠道：短期银行贷款、交易信用、应付其他费用
短期银行贷款：公司短期资金的重要来源，银行据公司的实际需要、经营状况、偿债能力和信誉条件决定向公司提供贷款的数额和条件。方式有周转贷款、结算贷款、临时贷款和质押贷款。
交易信用：指赊购，指公司在购买原材料或其他货物时可以从卖方那里获得的信用，即在购买货物后一段时间后才向卖方实际支付货款。交易信用期一般从10天到3个月不等，通常现金折扣所提供的价格对于购买方来说很合算，不应放弃。
应付其他费用：在企业经营活动中，公司需要按期支付工资、利息、税款等各项费用，而有些费用不需要立即支付，占用这此应付费用，公司不需要支付利息或其他任何费用。是最便宜的一项资金来源。
32、利用资本资产定价模型来计算资本成本率==6%+(4%)*1.5=12%
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一,单选
1.D 2.B 3.B 4.A 5.A 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B
11.D 12.B 13.A 14.A 15.C 16.C 17.B 18.D 19.B 20.B
二,案例
21、解：
<1>该公司现有普通股当前市场总价值=流通在外的普通股数*当前普通股市价=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元
<2>每年末付息一次的金额为500万*0.15=75万美元
按期偿还贷款支付的净现值=75*0.909+75*0.826+75*0.751+75*0.683+75*0.621=5947500美元
现在提前偿还现金=500万+35万=5350000美元
与按期偿还贷款相比，提前偿贷款所得收益现值=5947500-5350000=597500美元
<3>新投资的预期净现值=110万美元，提前还贷所获收益现值=597500美元，
发行新股前市场总价值=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元，发行新股筹集的资本净额=（1500-60）万=1440万美元
发行新股后的普通股总的市场价值=110+1440+6080+597500=76897500美元
发行新股后每股价值=总的市场价值/总股数=76897500/[(8000000/0.25)+(1500/1.85)]=1.92美元
22、答：答题思路：找到题眼（半强势效率市场），半强势效率定义、影响股价因素并举两个例子，结合本案例得出结论。
P252定义：半强式效率表明证券价格中包含了所有公开的、有效的相关信息，不但完全反映所有历史信息，而且完全反映所有公开发表的信息，且各种信息一经公布，任何投资者都无法利用公开信息、通过正确预测证券价格的未来趋势及长期获取超额利润。
P255-257分析实际股价达不到案例中所计算的每股价值：而此案例中所述的股票市场是半强式效率市场，要讨论的是按合理预期将影响股票价格的新信息在实践中是否真的按预期变动方向和速度反映在价格中。而在实际中，影响股票价格的因素很多，而在此题中指出公众无法获知发行股票的计划用途，而该公司的股价受市场影响波动，还有受公司的盈利能力影响。
有时企业当局有可能为了某些不良目的故意发布一些似是而非的信息来进行粉饰，愚弄投资者。如：股票股利并未使股东权益的总价值改变，但有些投资者认为这是一种真实的利得，股利发放后会认为这种股票的价格偏低，会在市场上买进从而使价格上升，而这与该股票的实际价值不符。
另一例子是改变会计核算中的某些会计程序或会计方法，如改存货计价方法，可使企业的利润状况得到改观。而实际上这影响了公司的现金流量（增加税收支出），这使股价下降。
结论：我们很难准确知道市场上什么时候得知新信息，且证券交易所也很难准确知道事件发后后价格变动的时间。而有关证据是与证券价格合理迅速地反映新信息。在此案例中由于公众无法获知发行股票的计划用途，计算所得的股价往往与实际有偏差。
23、阐述公司发行股票的两种方式（12分）P220-223
答：发行股票三种方式：新股公开发行、配股发行、私募发行
1>新股公开发行程序：承销前会议、申请注册登记取得发行许可、发行定价、公开发行和销售、稳定市场；
新股公开发行的两种基本方法：包销和代销。包销：投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时也承担无法卖出它们的风险。代销：承销商仅是作为一个代理商，从所售出的证券中收取佣金。
2>配股发行：也称附权发行，向现有的股东出售股票，给予每一个股东在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量的新股的选择权。选择权过期失效。选择权的条件是由股票认股权证等证书进行证明，这种权证券通常在证券交易所或场外进行交易。其认购价格（即配股价）通常低于股票市场价格。
3>私募发行：对于刚创立或陷于财务困难的公司来说，利用股票市场公开发行股票常是可望不可及，因此通过私募发行成为一种必要。其避开了公开发行所必需的注册登记等程序与成本，其对象常不超过二三十个，其最大缺陷在于证券无法很容易地再转让出去。大部分私募资本投资人是大机构投资人，而私募资本市场分为风险资本市场和非风险资本市场，大部分非风险资本市场中的公司都是陷入财务困境的公司，通常无法发行股票或贷款或公众债券，最好的选择是在私募市场上找一家中介公司进行私募发行。
24、解释一级市场和二级市场定义，说明二者区别。（8分）
答：证券市场按其市场职能划分为发行市场和交易市场，发行市场又称一级市场或初级市场，是证券发行者按法规的条件和程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场，它是已发行证券交易的场所，包括交易所市场和场外市场。对于想要筹集长期资本的企业而言，二级资本市场的存在是至关重要的。通过二级市场能使证券持有者能变现其投资。若二级市场不存在，企业长期融资就没有可能，或至少投资者会要求高回报率而使融资成本太高。
发行市场是交易市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市场的成交价格。而交易市场的交易规模和成交价格又决定或影响发行市场的规模、发行价格和时机等。二者互相依存，互为补充，形成一个完整的证券市场体系。
三,选答
25、解：A项目期望净现值=（-200000）*0.7+1500000*0.2+2000000*0.1=-140000+300000+200000=36万美元
B项目期望净现值=15万*0.2+30万*0.3+48万*0.5=3万+9万+24万=36万美元
即A与B的期望净现值等,不能判断哪个风险大,要标准差或方案来判断
26、1>风险：预期结果确定，及发生的可能性多大，不知何时发生。
2>标准离差：即标准差，表示度量数据离散程度的一种方法。
它是方差的开根号。方差的公式
3>正态分布：随机变量的概率密度函数为
且x负无穷大到正无穷大之间，X服从参数为μ,σ2的正态分布，记为X~N(μ,σ2)
标准差越大，
4>标准差越大，数据离散程度越大，风险越大，反之越小，应该选标准差小的，风险小的方案。
27、写出两个衡量盈利能力的比率及计算公式，说明用途。（10）P58
答：1>净资产报酬率=缴纳长期债券和税款前的净利润/（总资产-流动负债）
这一比率A.是计算所有者与长期债权人投入企业的财富所创造出来的财富数量，即企业总资产减去流动负债后的资产所能带来的利润，考察从股东和长期债权人两部分投资值得 那里得到的资产的盈利能力，而产生的利润也该是由这两部分人分享。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。C.大多么企希望这一比率越保持高水平，因此又被称为基本比率。
2>权益报酬率=税息后利润/（股本+留存收益）
A. 侧重从投资者的角度来计算财富，考察盈利能力。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。
28、解：债券资本成本率=8%+10%=18%
权益资本成本率
=8%+(13%-8%)*1.2=14%
29、阐述持有现金的好处 和坏处。（10分）
坏处：利息收入损失：以流动性最强的持现，根本没有利息，而短期存款比长期存款利息低，这都造成企业利息收入损失，减少企业利润。B.购买力损失：同应收账款一样在通账时期持现，会贬值，贬值的速度连利率都不能补偿。当汇率变动时，一国的货币会导致购买力损失。P361
好处：流动性，作为零用准备。可作为支付（交易）动机、预防动机、投机动机
支付动机：满足生产经营活动的各种支付需要而持现。
预防动机：为应付意外的现金需求而持有不定期的现金以备不时之需。
投机动机：在出现意想不到的特殊机会时使用。P359-360
30、解：放弃现金折扣的成本率=[折扣率/(1-折扣率)]*[365/(信用期-折扣期)]=[2.5%/(1-2.5%)]*[365/(60-30)]=31.20%
而放弃现金折扣成本率(31.20%)较享受的折扣率(2.5%)大，所以不宜放弃折扣，应享受该现金折扣。
31、P244答：短期资金来源渠道：短期银行贷款、交易信用、应付其他费用
短期银行贷款：公司短期资金的重要来源，银行据公司的实际需要、经营状况、偿债能力和信誉条件决定向公司提供贷款的数额和条件。方式有周转贷款、结算贷款、临时贷款和质押贷款。
交易信用：指赊购，指公司在购买原材料或其他货物时可以从卖方那里获得的信用，即在购买货物后一段时间后才向卖方实际支付货款。交易信用期一般从10天到3个月不等，通常现金折扣所提供的价格对于购买方来说很合算，不应放弃。
应付其他费用：在企业经营活动中，公司需要按期支付工资、利息、税款等各项费用，而有些费用不需要立即支付，占用这此应付费用，公司不需要支付利息或其他任何费用。是最便宜的一项资金来源。
32、利用资本资产定价模型来计算资本成本率==6%+(4%)*1.5=12%
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